一、行业发展现状与趋势

市场驱动因素

近年来，智能眼镜产品在消费市场持续升温，某科技公司推出的智能眼镜产品因市场热度受到广泛关注。该产品热销的主要原因在于两个方面：一是改变了原有的堆料策略，打造出更接近常规眼镜的产品形态，并优化了声音等用户体验问题；二是新增了实用的AI功能，提升了产品的使用价值。

从销售数据来看，该产品去年销量达到140多万副，今年4月排产60万副，产业链传出单季度300万副的生产计划，全年销售预期为1000万副级别。这一系列数据表明，智能眼镜产品正逐步获得消费者认可，市场需求呈现快速增长态势。

功能升级趋势

智能眼镜正从简单的可穿戴产品向空间计算设备方向升级，目前主要有三类功能升级方向：

第一类为非显示型产品，功能聚焦于摄像头与麦克风的应用，支持第一人称拍照、AI语音对话、实时翻译及AI图像识别等功能，这类产品目前在市场上较为常见。

第二类为单色显示型产品，仅支持单色显示功能，可提供AI提示器、AI便签等简单文本生成及显示功能，满足用户对基础信息展示的需求。

第三类为强显示型产品，显示功能最为强大，可移植安卓系统应用程序，实现类似手机的使用体验，能够运行各类应用，拓展了智能眼镜的使用场景。

市场空间与销量预测

智能眼镜市场具备巨大发展潜力，兼具近视眼镜、太阳镜、装饰镜等基础功能，同时集成近眼显示、音频、摄像头、AI等扩展功能，具备刚需可穿戴属性。

对比来看，TWS耳机年销量稳定在3亿台左右；而全球太阳镜与近视镜年销量总计达14亿副，这为智能眼镜提供了广阔的市场渗透空间。

销量预测方面，2025年实际出货量可能超过第三方预测，接近千万级规模；2026年预计达到2000万级；到2030年有望突破9000万级，显示出强劲的增长势头。

与TWS耳机发展阶段类比

回顾TWS耳机的发展历程，2016年某手机厂商发布首款TWS耳机，2018年底产业趋势开始启动，2019年全球头部手机厂商纷纷发布无线耳机产品，行业达到发展高潮；该手机厂商无线耳机出货量从2017年开始起量，2020年出货量与渗透率达到巅峰；非该品牌产业链在2019年开始起量，2021年达到巅峰。

从供应链业绩拉动来看，该品牌供应链在2017年已显著受益，非该品牌供应链则需到2019年后才开始显现业绩增长。

当前智能眼镜的发展阶段类似TWS耳机2015-2016年的时期，2025年可能接近TWS耳机2019年的热度，2026年或迎来爆发期。板块行情将从主题驱动向个别厂商阿尔法行情，再向行业贝塔全面主线行情演进。短期投资关注主题事件驱动，中长期需跟踪有业绩支撑的公司。

二、产业链核心环节分析

成本拆分

从某品牌不带显示功能的智能眼镜物料成本构成来看，核心芯片、组装、存储、摄像头占比约为34%、21%、7%、6%，其中核心芯片供应商涉及的价值量占比最高，约36%。

另一品牌智能眼镜整机代工价值量最大，涵盖各零部件；从零部件看，核心芯片环节价值量最高，采用MCU加主芯片的主副芯片方案，国内某芯片设计厂商参与其中，涉及金额约7美金。

核心环节

代工环节是产业链中的重要一环，部分代工厂商从2012年开始涉足VR产品，2015年成为某头部VR产品独家代工厂，2016年又成为另一VR品牌代工厂，2018年通过入股光波导技术公司增强光波导能力，是横跨光波导与代工的龙头企业。另一代工厂商2015年开始VR眼镜研发，2017年与某科技公司合作研发，2019年配合眼镜品牌商研发，早期产品更先导入客户。

核心芯片环节中，某可穿戴芯片龙头企业采用6纳米制程，在国产厂商中处于领先地位，擅长低功耗领域，当前客户包括多个消费电子品牌，未来计划进一步拓展客户群体。

光学显示

光学显示是AR眼镜的核心环节，当前部分眼镜缺乏显示功能尚不完善，未来将向彩色显示发展。

技术方案上，MicroLED通过三个单色单元实现全彩显示（绿光亮度过高、红光亮度过低），但全彩技术尚未成熟；光波导技术包括几何光波导、衍射光波导和全息体光波导，其中衍射光波导应用较多、天花板高（可通过刻蚀提升精度），全息体光波导主要处于实验室阶段（研发较少、工艺稳定性差）。

主流方案包括MicroOLED加ProBass、MicroLED加光波导（后者在续航方面有优势）。从厂商分布来看，MicroLED主要由某专业厂商提供；光波导产能目前以国外为主，国内部分企业通过股权投资积累原始技术。

价值量构成上，代工环节约100多美金，核心芯片为7-20美金，光波导约500元，光机及模组约700元。

三、行业前景与投资建议总结

行业前景与机会判断

智能眼镜行业正处于蓬勃发展阶段，越来越多品牌商参与市场竞争，行业规模逐步扩大，产品逐年迭代优化，消费者接受度正逐步提升。由于戴眼镜人群基数庞大，行业未来或演绎出不亚于TWS无线耳机的大级别板块性机会。当前需重点观察后续各大厂商智能眼镜产品发布后的销售情况，对行业发展持积极信心。



重点关注标的方向

建议重点关注芯片公司和核心代工厂商。这些公司在行业快速起量后有望具备一定业绩弹性，其行业格局稳固，竞争地位突出。部分公司若未来在市场份额及平均售价方面有进展，值得关注。

四、常见问题解答

问：某品牌智能眼镜第二代产品热销的原因是什么？

答：热销主要得益于两方面原因：一是改变了原有的堆料策略，打造出更接近常规眼镜的产品，并优化了原有问题；二是新增了AI功能。

问：智能眼镜未来的发展趋势是什么？

答：智能眼镜未来发展趋势是从可穿戴产品向空间计算设备升级。

问：智能眼镜的功能可分为哪几类？

答：智能眼镜功能主要分为三类：主流智能眼镜无显示功能，功能围绕摄像头与麦克风，包括第一人称拍照、AI语音对话、同传及AI图像识别；某品牌眼镜具备单色显示功能，支持AI提示器、AI便签；另一品牌眼镜显示功能最强，可移植安卓系统APP，实现类似手机的使用场景。

问：智能眼镜的市场潜力如何？

答：智能眼镜可能成为刚需可穿戴设备，眼镜作为近视人群的必需品且具备消费品属性，全球太阳镜加近视镜年销量约14亿副，为智能眼镜提供了较大渗透空间。预计2030年智能眼镜终端出货量可能突破9000万级，今年实际出货量接近千万级，明年或达2000万级，高于第三方预测。

问：智能眼镜作为AI载体的优势是什么？

答：智能眼镜是较简单的AI端侧载体，易于推广，核心原因在于其价格相对较低。AI功能是其从AR产品减配后突出的核心因素，可在部分场景提供更便捷的交互与使用体验，且内部零部件相比传统眼镜实现从0到1的升级。

问：智能眼镜的投资节奏如何类比TWS耳机的发展阶段？

答：智能眼镜当前发展阶段可类比TWS耳机2015-2016年阶段，2024年接近TWS耳机2019年阶段，2025年或进入爆发期。复盘TWS耳机发展历程，2016年某厂商发布首款产品，2018年底产业趋势启动，2019年头部厂商跟进后行业进入高潮期；该厂商供应链2017年起业绩显著增长，非该厂商供应链2019年后开始受益；板块行情表现为，第一代受益厂商呈现阿尔法行情，终端快速放量的爆发期对应股价高潮期。

问：2023年全球眼镜市场规模如何？

答：2023年全球眼镜市场规模约为1,841亿美元，基本接近2012年智能手机市场规模。

问：智能眼镜的投资建议是什么？

答：短期主要关注主题事件驱动，中长期需重点跟踪有业绩支撑的公司；后续催化因素包括厂商推出新产品、市场关注度提升、现有产品出货量持续超预期。

问：不带显示的某品牌智能眼镜的物料成本主要构成环节及供应商有哪些？

答：不带显示的某品牌智能眼镜物料成本主要构成环节为核心芯片、组装、存储、摄像头，占比分别约34%、21%、7%、6%；主要供应商包括芯片供应商、存储供应商、摄像头模组供应商、代工厂商等。

问：某品牌智能眼镜价值量最大的环节及各环节的重点厂商有哪些？

答：某品牌智能眼镜价值量最大的环节为整机代工，涵盖各个零部件。代工环节重点厂商包括两家主要代工厂；核心芯片环节重点厂商为某芯片设计公司，擅长低功耗技术，客户包括多个消费电子品牌。

问：AR眼镜光学显示的核心环节及主流趋势是什么？

答：光学显示是AR眼镜最核心的环节，未来将向具备显示功能的AR眼镜方向发展。当前重点关注MicroLED技术；光学光波导分为几何光波导与衍射光波导，其中衍射光波导当前应用最广且未来发展空间大，全息体光波导仍处于实验室阶段，研发厂商少且工艺稳定性差。MicroLED主要厂商为某专业公司，光波导产能集中在国外，国内部分企业通过股权投资积累技术。主流趋势为MicroLED与衍射光波导结合，当前主流方案还包括MicroOLED与ProBass结合。